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La vente de produits biopharmaceutiques de GE arrive exactement au bon moment


Il y a tout juste un mois et demi, les actions de General Electric (NYSE: GE) ont atteint un sommet de 52 semaines alors que les investisseurs continuaient de gagner en confiance dans le redressement de l'entreprise. 2019 n'a pas été une grande année pour le conglomérat industriel, le cash-flow libre industriel ayant chuté de près de 50% sur un an pour s'établir à 2,3 milliards de dollars. Cependant, ce résultat était bien meilleur que la consommation de trésorerie pouvant atteindre 2 milliards de dollars que la direction avait prévue au début de l'année dernière. En outre, GE a prédit que les flux de trésorerie commenceraient à s'améliorer en 2020, avec de nouveaux gains au cours des deux prochaines années.
Malheureusement, la pandémie à propagation rapide du COVID-19 a sapé ces perspectives ensoleillées. Le stock de GE a perdu plus de la moitié de sa valeur entre la mi-février et la mi-mars. Bien qu'elle se soit un peu redressée la semaine dernière, les actions GE ont tout de même terminé la semaine en baisse de plus de 40% par rapport à leur récent sommet.
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Il est certainement vrai que la pandémie de COVID-19 nuira à la rentabilité et aux flux de trésorerie de GE cette année. Plus particulièrement, le transport aérien s'est effondré en 2020 – d'abord en Chine, puis tout au long de la Les compagnies aériennes
réduisent leurs horaires de vol à un niveau extraordinaire Le degré. Cela signifie beaucoup moins de travail pour l'activité de services de GE Aviation, qui entretient les moteurs d'avion et fournit des pièces de rechange. Cela pourrait également perturber la production de nouveaux moteurs d'avion, car les compagnies aériennes tenteront sans aucun doute de reporter ou d'annuler de nombreuses commandes dans les mois à venir.
En réponse, GE Aviation prévoit de réduire ses effectifs américains de 10%, avec des réductions supplémentaires probables à l'étranger. Il a également institué un gel de l'embauche, annulé des augmentations de salaire, réduit les dépenses non essentielles et déclaré qu'il y aura un manque temporaire de travail pour la moitié de ses employés d'entretien, de réparation et de révision pendant 90 jours.
Ces coûts- les coupes de coupe permettront d'économiser de 500 millions à 1 milliard de dollars cette année. Néanmoins, cela ne compensera que partiellement les vents contraires de revenus auxquels GE Aviation sera confrontée.
GE Aviation a généré plus d'un tiers des revenus de GE en 2019, tout en représentant environ les deux tiers du bénéfice de son segment et plus de 100% de ses revenus. cash flow libre industriel. Le renversement brutal de sa fortune aura de graves répercussions sur les bénéfices et les flux de trésorerie de General Electric pour toute l'année.
Le ralentissement de l'aviation nuira également à GE Capital, via sa grande filiale de location d'avions. De nombreuses compagnies aériennes dans le monde sont confrontées à des difficultés financières et auront du mal à payer le loyer de leur avion. Certains pourraient même faire faillite. Bien que GE puisse reprendre possession des avions dont il est propriétaire, il serait difficile de les libérer dans l'environnement actuel.
Le marasme de l'aviation pourrait entraîner des pertes à court terme pour les activités de location d'avions de GE. Source de l'image: General Electric.
Les autres secteurs d'activité de GE seront moins touchés. En Chine, GE a vu des impacts relativement mineurs sur ses segments de l'énergie et des énergies renouvelables.
Enfin, COVID-19 est une bénédiction mitigée pour le segment des soins de santé de GE . La demande pour certains types d'équipements a augmenté – en particulier les ventilateurs. GE a déjà doublé sa capacité de production de ventilateurs et la doublera à nouveau d'ici le milieu de l'année. Par ailleurs, il s'associe avec Ford Motor pour construire des ventilateurs supplémentaires. Cependant, les hôpitaux retardent les achats d'équipements non essentiels, ce qui pourrait l'emporter sur la hausse de la demande de certains articles.
Plus tôt ce mois-ci, GE a réitéré ses indications selon lesquelles il produirait entre 2 et 4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles industriels dans 2020. Cependant, cela ne supposait aucun impact de COVID-19 au-delà du premier trimestre, une hypothèse qui ne se vérifie clairement plus. Compte tenu de l'ampleur des vents contraires auxquels GE Aviation est confrontée, il y a de fortes chances que GE brûle de l'argent cette année, en particulier au cours du prochain trimestre ou deux.
C'est pourquoi la récente annonce de GE selon laquelle elle a reçu l'approbation de la FTC pour vendre ses activités biopharmaceutiques à Danaher était si important. Les sociétés envisagent de conclure l'accord d'ici la fin mars et ont déjà reçu l'approbation antitrust de plus d'une demi-douzaine d'autres juridictions. De plus, Danaher a levé tous les financements nécessaires en 2019. Le 19 mars, GE a confirmé qu'il s'attend à ce que la cession se termine le 31 mars.
Le produit net de GE provenant de la vente de produits biopharmaceutiques totalisera 20 milliards de dollars – – une somme énorme, même pour GE. Ce montant d'argent supplémentaire donnera à General Electric une grande marge de manœuvre pour absorber tout problème de fonds de roulement à court terme lié à la pandémie de COVID-19 et compenser la perte de profits de GE Aviation.
Avant l'épidémie de COVID-19, GE avait prévoyait de contribuer de 4 à 5 milliards de dollars du produit de la vente de produits biopharmaceutiques à son régime de retraite. Un autre milliard de dollars devait être utilisé pour rembourser les échéances de la dette, et environ 12 milliards de dollars auraient remboursé un prêt intersociétés de GE Capital (cet argent étant ensuite utilisé pour couvrir les échéances futures de la dette de GE Capital).
À court terme, General Electric peut conserver une grande partie des liquidités de la vente de produits biopharmaceutiques, conservant un coussin de trésorerie plus important que d'habitude pour se protéger contre la volatilité. Mais malgré l'impact de COVID-19, il devrait être en mesure d'utiliser la plupart des produits de la vente pour le désendettement plus tard cette année.
À plus long terme, la pandémie ne devrait pas perturber les actions de restructuration de GE dans ses segments de l'énergie et des énergies renouvelables. Les hôpitaux compenseront éventuellement les commandes d'équipements non essentiels qu'ils retardent actuellement. Et tandis que GE Aviation fait face à des vents contraires à court terme, la demande mondiale de voyages en avion reviendra à la croissance d'ici peu. Les compagnies aériennes sont susceptibles de retirer bon nombre de leurs anciens avions cette année, donc lorsque le trafic augmentera, ils devront augmenter l'utilisation de leurs avions restants (augmenter les revenus de service de GE Aviation) en plus d'acheter de nouveaux avions.
En conséquence, bien que GE puisse signaler une ou deux années de résultats faibles en raison des impacts de COVID-19, il est toujours en mesure de générer des bénéfices et des flux de trésorerie beaucoup plus élevés dans quelques années. En supposant que la vente de produits biopharmaceutiques se termine comme prévu dans la semaine à venir, GE semble que les actions sont très attrayantes compte tenu de sa valorisation à la baisse pour les investisseurs patients ayant une tolérance au risque au moins modérée.

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David et Tom viennent de révéler ce qu'ils croient être les dix meilleures actions pour que les investisseurs achètent en ce moment … et General Electric n'en faisait pas partie! C'est vrai – ils pensent que ces 10 actions sont des achats encore meilleurs.
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* Le conseiller en valeurs mobilières revient le 18 mars , 2020

Adam Levine-Weinberg possède des actions de Ford et de General Electric. Le Motley Fool n'a aucune position dans aucun des titres mentionnés. Le Motley Fool a une politique de divulgation .

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