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Disney, la dette et les dividendes – Une voie périlleuse devant nous alors que le ratio d'endettement fleurit et que les parcs s'arrêtent?



L'épidémie de COVID-19 a fait des milliers de morts, choquant les économies mondiales. La pression qui en a résulté sur les sources de revenus a provoqué un chômage sans précédent. Des pays du monde entier ont absorbé le choc du virus et des analystes tels que ceux de la Bank of America ont confirmé que l'économie des États-Unis est maintenant en récession.
Pour les investisseurs, le virus n'est qu'une mauvaise nouvelle. Une baisse massive des principaux indices depuis la mi-février a effacé de précieux gains en capital qui échappent à l'œil du contribuable. Dans le même temps, la réduction de la croissance du chiffre d'affaires et la nécessité de maintenir les dépenses d'exploitation constantes continuent de nuire au résultat net et, en fait, de diminuer le montant que les sociétés doivent verser sous forme de dividendes.
Une baisse des cours des actions réduit naturellement l'enthousiasme de la direction envers les rachats, comme en témoigne l'annonce d'Intel faite plus tôt cette semaine. Donc, naturellement, si une entreprise suspend la distribution de flux de trésorerie disponibles aux investisseurs par le biais des fonds propres, l'importance des dividendes dans le monde financier augmente.
Étant donné que le cours de son action a plongé à des niveaux observés pour la dernière fois en octobre 2014 plus tôt cette semaine, effaçant presque plus de six ans de gains en capital, The Walt Disney Company ( NYSE: DIS ), avec ses parcs à thème dans le monde entier, ses studios de cinéma et d'animation aux États-Unis et ses services de streaming en ligne est le candidat idéal pour un analyse de la politique de dividende et de ce que les investisseurs doivent rechercher à l'avenir.
L'analyse des dividendes d'une entreprise est partiellement différente de la façon dont nous avons évalué les cours des actions des entreprises dans le passé. Pour commencer, puisque les dividendes ne sont pas déductibles d'impôt, ils sont distribués à partir du revenu net ajusté pour l'amortissement (une dépense hors trésorerie) et les dépenses en capital qui reflètent les sorties de trésorerie de l'entreprise. En examinant les chiffres de Disney, les flux de trésorerie disponibles de la société vers les investisseurs en actions avant et après l'endettement ont augmenté l'année dernière.
Le flux de trésorerie disponible après capitaux propres de 57 milliards de dollars pour l'exercice 2019 est particulièrement intéressant, comme il l'avait reflété. une augmentation de capital régulière, elle aurait démontré que la société disposait de suffisamment de liquidités pour répondre aux besoins des actionnaires et financer sa croissance future par le biais de dépenses en capital et de fonds de roulement. Essentiellement, cela montre que la société a tiré parti des performances futures pour ses besoins de financement et s'est dotée d'un coussin pour abriter des tempêtes violentes – un facteur qui aurait été utile lorsque nous avons exploré l'argent de Disney retourné aux actionnaires pour les cinq derniers. ans et comparer les valeurs de la première année à la quatrième année avec celle de la cinquième année.
En ce qui concerne les dividendes de Disney, la société n'a pas beaucoup fluctué entre le début de son exercice 2015 (FY2015) et la fin de son exercice 2018 (FY2018). Au cours de l'exercice 2019 (exercice 2019), les dividendes versés ont augmenté de 30% sur l'année, Disney n'ayant déclaré aucun rachat d'actions ordinaires. Pourtant, cette croissance a été insuffisante pour lui permettre de maintenir les niveaux précédents de cash retourné aux actionnaires; un montant réduit de près de moitié au cours de la même période.
Cette baisse n'a pas besoin d'avoir des connotations négatives car il est peu probable que les investisseurs à long terme jettent des espoirs à Disney pour garder de l'argent dans ses coffres étant donné la nature diversifiée de ses activités et forte image de marque. La société a augmenté le chiffre d'affaires de l'exercice 2019 (FY2019) dans les quatre segments opérationnels, et tous ces éléments, à l'exception des parcs, des expériences et des produits, couvrent la main-d'œuvre mondiale en cours de verrouillage.
Néanmoins, ce coup de pouce FCFE alimenté par la dette peut également signaler des temps troublants qui attendent la société, surtout si l'on considère les effets des fermetures de COVID-19 sur les parcs à thème de Disney. Au moment de la rédaction du présent rapport, les parcs à thème de Disney aux États-Unis, en Europe et en Chine restent fermés, Disneyland en Californie connaissant son troisième arrêt depuis l'ouverture des portes.
 Le ratio de distribution de Walt Disney Company et les espèces retournées aux actionnaires en pourcentage des flux de trésorerie disponibles vers les capitaux propres "width =" 2774 "height =" 434 "> <br /> Pour tenir compte du bond des flux de trésorerie disponibles vers les capitaux propres de Disney après la dette en 2019, nous avons utilisé le ratio d'endettement existant de la société de 30% pour financer sa croissance et ses besoins en fonds de roulement. Ce ratio a grimpé en partie en raison de l'acquisition par Disney de Twenty First Century Fox Inc. l'année dernière et il s'agit peut-être de la mesure la plus critique de la pièce d'aujourd'hui. Le taux d'endettement du FCFE de Disney est calculé en utilisant la valeur marchande de Disney de la dette à partir de septembre 2019 et les estimations de ce FCFE pour les années entre 2014 et 2018 l'intègrent également. <br /> Ce chiffre, qui mérite une pièce distincte simplement pour son calcul, montre que la gestion de Disney pourrait peut-être il est difficile d'augmenter les flux de trésorerie disponibles pour les actionnaires en finançant la croissance par des émissions de dettes à l'avenir. En supposant que le taux d'endettement optimal de Disney est de 40%, sa direction trouvera difficile d'équilibrer les baisses potentielles de COVID-19 qui nuiront aux flux de trésorerie et au besoin d'investir dans des opportunités de croissance. <br /> Pourtant, peut-être dans un accident vasculaire cérébral Heureusement, les dividendes du géant du divertissement payés en pourcentage de son FCFE – le ratio d'endettement est resté de 26% en 2019, démontrant que même s'il choisit de financer la croissance par le biais des flux de trésorerie disponibles, il peut maintenir des dividendes historiques. <br /> Cependant, en une conclusion plus sobre, <strong> La Walt Disney Company aurait peut-être ruiné sa capacité d'endettement presque parfaite en se surchargeant de 17,4 milliards de dollars de Twenty First Century Fox Inc à un moment où COVID-19 nuit au flux de revenus de Disney et exige une efficacité gestion du bilan. </strong> À mesure que la valeur marchande de Disney baisse, la dette croissante devient plus délicate, même si elle augmente la capitalisation boursière grâce aux actions en circulation lors de son acquisition. Pour ceux qui s'intéressent à la capacité d'endettement de Disney, nous aurons bientôt une réponse précise pour vous. <br /> <img class=

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