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Breakingviews – Les investisseurs de Netflix risquent de rompre la frénésie des stocks en streaming


NEW YORK (Reuters Breakingviews) – Netflix a déchiré le script standard. Il est pratiquement le seul parmi ses concurrents à ne pas avoir besoin, voire aucun, des mesures habituelles que les sociétés de médias respectent. Au lieu de cela, les investisseurs se sont concentrés sur la croissance rapide de ses abonnés et de ses revenus. Cela a alimenté son succès en bourse. Mais les performances du service de streaming vidéo de 150 milliards de dollars au quatrième trimestre, dévoilées mardi, montrent comment cela est menacé.
Les actions Netflix ont plus que quintuplé depuis le début de 2015, éclipsant Walt Disney, Comcast et AT&T pendant la même période. Tous les trois ont lancé ou prévoient des services directs aux consommateurs pour aller de pair avec Netflix.
La firme dirigée par Reed Hastings se démarque de manière clé. Tout d'abord, il n'a pas à se soucier des classements télévisés car il est sans publicité. Cela contraste avec NBC Universal de Comcast, les unités de diffusion et de câblodistribution de Disney et la suite de chaînes Turner d'AT & T. Le nombre de personnes qui regardent une série télévisée indique combien un réseau peut facturer pour la publicité et peut soutenir les négociations avec les distributeurs lors des renouvellements de contrats.
Les ventes de billets au guichet sont suivies de manière obsessionnelle à Tinseltown car elles prouvent la popularité et la viabilité film. Mais ils ne sont pas pertinents pour Netflix, qui diffuse principalement des films comme "The Irishman" dans les salles de cinéma uniquement pour répondre aux normes désuètes des nominations aux Oscars. Au lieu de cela, Netflix publie ses propres listes de popularité – "Murder Mystery" en tête du graphique l'année dernière – bien que les critères de classement soient comiques: il est basé sur le nombre de ménages qui regardent pendant au moins deux minutes.
Chiffre d'affaires des trois derniers mois de 2019 bat à peine les estimations des analystes, mais il existe d'autres signes de tension. L'augmentation nette du nombre d'abonnés aux États-Unis diminue en partie grâce à une hausse des prix et à de nouveaux entrants. Au quatrième trimestre, Netflix a raté ses propres prévisions de perspectives intérieures comme il l'a fait aux deuxième et troisième trimestres. Les offres moins chères de ses rivaux augmentent la pression et menacent également l'objectif de Hastings de réduire la consommation de trésorerie de l'entreprise, qui a atteint 3,3 milliards de dollars l'an dernier, d'environ 1 milliard de dollars.
Avec environ 60 fois les bénéfices estimés pour 2020, Netflix arbore plusieurs autres deux fois plus que Disney et Apple. Une évaluation riche s'accompagne d'un ensemble unique de risques. Si Netflix ne parvient pas à maîtriser ses dépenses ou à poursuivre une croissance significative de ses revenus, les actionnaires craindront les actions de la société.

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